Beklenildiği gibi Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası faiz oranlarını 250 baz puan indirerek Mart ayında yeni bir indirimin sinyalini verdi. PA Türkiye, TCMB'nin bu gevşeme döngüsünde ne kadar ileri gidebileceğini öğrenmek için üç kurumla anket yaptı:
Gedik Yatırım: Gevşeme döngüsü önümüzdeki üç toplantıda 250 baz puanlık indirimlerle devam edebilir
TCMB politika faizini %47,50'den 45,00'e indirdi. TCMB, Ocak ayı PPK toplantısında piyasa beklentilerine paralel olarak politika faizini 250 baz puan indirerek %45,00'e çekti. Bu, son iki aydaki toplam faiz indirimlerini 500 baz puana getiriyor.
Önümüzdeki üç toplantıda gevşeme döngüsü 250 baz puanlık indirimlerle devam edebilir. Faiz kararı olarak ekteki politika açıklamasında herhangi bir sürprizin yaşanmadığını düşünüyoruz. TCMB temel olarak enflasyon görünümüne odaklanarak toplantı bazında kararlarını basiretli bir şekilde alacağını ve (faiz indirimlerine rağmen) politika sıkılığını sürdüreceğini söylemeyi sürdürüyor. Politika açıklamasındaki dikkate değer değişikliklerden biri de enflasyona ilişkin dilin ayarlanmasıydı. Daha spesifik olarak, “Aylık enflasyonun ana eğiliminde belirgin ve kalıcı bir düşüş gözlenene ve enflasyon beklentileri öngörülen aralığa yakınlaşana kadar sıkı parasal duruşa devam edilecektir” ifadesi, “Sıkı parasal duruş, aylık enflasyonun ana eğiliminde belirgin ve kalıcı bir düşüş gözlenene kadar sürdürülecektir.” Enflasyonun sürekli olarak düşürülmesi yoluyla fiyat istikrarı sağlanana kadar sürdürülecektir.” Bu ayarlama muhtemelen TCMB'nin parasal sıkılığa vurgusunu güçlendirme niyetini yansıtırken, faiz kararlarında aylık eğilimler yerine yıllık enflasyona dayalı bir eğilime doğru bir yönelimin sinyalini veriyor.
Bize göre, daha önce de vurguladığımız gibi TCMB, mevcut enflasyonun (veya bir sonraki aya ilişkin beklentilerinin) yaklaşık 300-400 baz puan üzerinde bir politika faiziyle parasal sıkılığı koruyabilir. TÜFE enflasyonunun ilk çeyrek sonunda yaklaşık %37'ye, yıl ortasında ise %33-34'e düşeceğini (mevcut döviz kuru trendlerinin devam edeceği varsayımıyla) öngörüyoruz, bu da önümüzdeki 3 PPK toplantısında 250 baz puanlık faiz indirimlerini makul kılıyor. politika faizini Haziran ayına kadar %37,50 civarına getirmek. Yaklaşan MPC toplantılarının 6 Mart, 17 Nisan ve 19 Haziran tarihlerinde planlandığını hatırlayın.
Yılın ikinci yarısında enflasyondaki düşüşün daha kademeli hale gelmesine paralel olarak faiz indirimlerinin hızı da yavaşlayabilir.
TCMB'nin yeni sterilizasyon tedbirlerini açıklaması muhtemel. TCMB'nin net rezervleri (swaplar hariç), güçlü döviz girişlerinin etkisiyle geçen hafta itibarıyla önemli ölçüde artarak 16 milyar dolara yaklaştı. Bu girişler para birimi istikrarına yardımcı olurken, aynı zamanda rekor düzeyde 1 milyar TL'yi aşan Türk Lirası likidite fazlasına da yol açıyor. TCMB bugün de beklendiği gibi sterilizasyon araçlarının etkin şekilde kullanılacağını ve “ek tedbirlerin” uygulamaya konulacağını da belirtti. Bu çerçevede önümüzdeki günlerde Türk Lirası mevduatlara zorunlu karşılık oranlarının artırılması ve/veya uzun vadeli sterilizasyon araçlarının (3 aylık likidite bonosu gibi) ihraç edilmesi gibi yeni adımları görebiliriz.
ING: Terminal oranı %27,75
Olumlu Aralık ayı verileri ve ekonomik yavaşlama göz önüne alındığında, Merkez Bankası Ocak ayında ek bir indirime gitti. Enflasyona ilişkin riskler yakın vadede devam etse de, görece yüksek reel faizler ve son dönemde kredi büyüme tavanlarındaki sıkılaştırma, enflasyondaki düşüşün devam etmesini engelleyebilir. 2025 sonunda %25,5 enflasyon ve %27,5 politika faizi bekliyoruz ve riskler yukarı yönlü.
İş Yatırım: Terminal oranı %30
Yapılan açıklamalara istinaden yıl sonu politika faizi tahminimiz olan %30'da herhangi bir değişiklik yapmıyoruz. TCMB muhtemelen yılın ilk yarısında yapacağı toplantılarda faiz indirimi adımını değiştirmeyecek. Faiz indiriminin yılın ikinci yarısında, ya bir adım indirim yoluyla ya da dört toplantıdan birinde geçiş yoluyla bir miktar yavaşlamasını bekliyoruz. Yılsonu enflasyon tahminimiz piyasa ortalama beklentisine paralel %27, TCMB'nin iyimser tahmininin ise 6 puan üzerindedir.
ÖNEMLİ AÇIKLAMA: PA Türkiye, Türkiye gözlemcilerini farklı görüş ve düşüncelerle bilgilendirmeyi amaçlamaktadır. Web sitemizdeki yazılar mutlaka yayın kurulumuzun görüşünü temsil etmeyebilir veya onay anlamına gelmeyebilir.
REAL TURKEY'de İngilizce YouTube videolarımızı takip edin: https://www.youtube.com/channel/UCKpFJB4GFiNkhmpVZQ_d9Rg
Ve Twitter'daki içerik: @AtillaEng
Facebook: Gerçek Türkiye Kanalı: https://www.facebook.com/realturkeychannel/
Yorumlar kapalı.