Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB/TCMB), reel ve finansal sektörlerin enflasyonu, döviz kurlarını, faiz oranlarını ve büyümeyi nasıl algıladıklarına dair detaylı bir tablo sunan Aralık 2025 Piyasa Katılımcıları Anketi sonuçlarını açıkladı. Ekonomi genelinden 65 temsilcinin katılımıyla gerçekleştirilen anket, orta vadeli döviz kuru beklentileri yükselirken, enflasyon beklentilerinde belirgin bir iyileşmenin yanı sıra daha iyimser bir büyüme görünümüne işaret ediyor.
Genel olarak bulgular, enflasyonla mücadele sürecine olan güvenin giderek güçlendiğini, ekonomik aktiviteye ilişkin beklentilerin ise hem 2025 hem de 2026 için yukarı yönlü revize edildiğini gösteriyor.
Enflasyon Beklentileri Düşüşe Devam Ediyor
TCMB Piyasa Katılımcıları Anketi'nin en yakından takip edilen bileşenlerinden biri olan enflasyon beklentileri, Aralık ayı sonuçlarında tüm ufuklarda gevşemenin devam edeceğine işaret ediyor. Katılımcıların cari yıla ilişkin yıl sonu tüketici fiyatları enflasyonu (TÜFE) beklentisi bir önceki anket dönemine göre anlamlı düzeyde geriledi.
Sonuçlara göre 2025 yıl sonu TÜFE beklentisi %32,20'den %31,17'ye düşerek enflasyonist baskıların hafiflediğine dair güvenin arttığına işaret ediyor. Bu düşüş, para otoritelerinin son aylarda vurguladığı daha geniş kapsamlı enflasyonla mücadele söylemiyle uyumlu.
Orta vadeli beklentilerde de iyileşme görüldü. 12 ay sonrası TÜFE tahmini %23,49'dan %23,35'e, 24 ay sonrası enflasyon beklentisi ise %17,69'dan %17,45'e geriledi. Bu kademeli revizyonlar, piyasa katılımcılarının enflasyonun önümüzdeki iki yıl içinde yavaşlamaya devam edeceğini giderek daha fazla beklediklerini gösteriyor.
Bu beklentilerin TCMB'nin son resmi yönlendirmesi çerçevesinde şekillendiğini belirtmekte fayda var. Merkez Bankası, yılın son Enflasyon Raporu'nda 2025 yılı için ara dönem enflasyon hedefini %24 olarak korudu. Ancak yıl sonu enflasyon tahmin aralığını, devam eden belirsizlikler ve yapısal fiyat baskıları nedeniyle %25-29'dan %31-33'e yukarı yönlü revize etti. Resmi tahmin bandındaki bu yukarı yönlü revizyona rağmen anket katılımcıları daha temkinli bir iyimserliğe sahip görünüyor.
Döviz Kuru Beklentileri Karma Bir Resim Gösteriyor
Türk lirasının ABD doları karşısındaki beklentileri ise daha nüanslı bir görünüm sunuyor. Kısa vadeli beklentiler bir miktar iyileşirken, uzun vadeli tahminler yükseldi; bu durum, küresel finansal koşullar ve yurt içi makroekonomik dinamiklere ilişkin süregelen belirsizlikleri yansıtıyor.
Anket katılımcıları yıl sonu USD/TRY tahminini 43,42'den 43,06'ya düşürdü. Bu da yakın vadeli döviz beklentilerinde ılımlı bir iyileşmeye işaret ediyor. Bu ayarlama, sıkılaşan para koşullarının ve iyileşen enflasyon dinamiklerinin kısa vadeli döviz kuru istikrarını destekleyici olarak algılandığına işaret ediyor.
Ancak ileriye bakınca görünüm değişiyor. 12 ay sonrası USD/TRY beklentisinin 50,62'den 51,08'e yükselmesi piyasa katılımcılarının orta vadede değer kaybı baskılarını fiyatlamaya devam ettiğine işaret ediyor. Kısa vadeli ve uzun vadeli beklentiler arasındaki bu farklılık, dış finansman ihtiyaçları ve küresel risk duyarlılığına duyarlılık da dahil olmak üzere kalıcı yapısal zorlukların altını çiziyor.
Faiz Oranı Beklentileri Devam Eden Parasal Sıkıntıyı Yansıtıyor
Anketteki faiz beklentileri, son dönemdeki para politikası sinyalleriyle tutarlı olarak kısa vadeli fonlama maliyetlerinde kademeli bir gevşemeye işaret ediyor. Katılımcılar BIST Repo ve Ters Repo Piyasalarında gecelik faiz oranına ilişkin beklentilerini aşağı yönlü revize etti.
Cari ay için beklenen gecelik faiz oranı önceki anketteki %39,35'ten Aralık baskısında %38,13'e düştü. Bu aşağı yönlü revizyon, piyasa katılımcılarının yıl sonuna doğru likidite koşullarının bir miktar daha gevşeyeceğini öngördüğünü gösteriyor.
Aynı zamanda, Aralık ayı Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısında TCMB'nin politika faizine ilişkin beklentiler de %38,21 civarında gerçekleşti. Bu rakam, merkez bankasının son kararları ve iletişimiyle geniş bir uyumu yansıtıyor ve politika normalleşmesinin agresif değişimlerden ziyade temkinli ve kontrollü bir şekilde ilerleyeceği algısını güçlendiriyor.
2025 ve 2026 Büyüme Beklentileri Yukarı Düzeyde Güncellendi
Anket, enflasyon ve finansal değişkenlerin ötesinde ekonomik büyümeye ilişkin beklentilere ilişkin de değerli bilgiler sağlıyor. Bu alanda duyarlılık her iki tahmin ufkunda da iyileşme gösterdi.
Katılımcılar, 2025 yılı için gayri safi yurt içi hasıla (GSYİH) büyüme beklentilerini %3,4'ten %3,5'e yükseltti; bu, yurt içi talebin ve yatırım faaliyetinin dayanıklılığına olan güvenin arttığını gösteriyor. Bu yukarı yönlü revizyon, sıkılaşan finansal koşulların, en azından temel senaryoda, büyüme beklentilerine önemli ölçüde zarar vermediğini gösteriyor.
Benzer şekilde 2026 yılı GSYİH büyüme tahmini de %3,8'den %3,9'a yükseltildi. Bu ayarlama, orta vadede, düşen enflasyon, göreli finansal istikrar ve ekonomik koşulların kademeli olarak normalleşmesiyle desteklenen daha dengeli bir büyüme gidişatına ilişkin beklentilere işaret ediyor.
Anket Politika ve Piyasalar İçin Neye İşaret Ediyor?
Aralık 2025 TCMB Piyasa Katılımcı Anketi bir arada ele alındığında temkinli bir iyimserlik tablosu çiziyor. Enflasyon beklentileri düşüş eğiliminde, büyüme tahminleri iyileşiyor ve kısa vadeli döviz kuru beklentileri istikrara kavuştu. Ancak orta vadeli döviz beklentilerindeki artış, güvenin koşullu olduğunu ve hem iç politika güvenilirliğine hem de küresel gelişmelere duyarlı olduğunu ortaya koyuyor.
Politika yapıcılar açısından sonuçlar, beklentilerin daha da sabitlenmesi için disiplinli bir parasal duruşun sürdürülmesinin önemini güçlendiriyor. Yatırımcılar ve işletmeler için anket, her ne kadar yapısal riskler ve dış belirsizlikler tarafından şekillendirilse de yavaş yavaş iyileşen bir makroekonomik ortam öneriyor.
Yorumlar kapalı.