Özet
Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası'nın (TCMB) Aralık ortasına ilişkin verileri, döviz mevduatlarındaki hareketler, portföy akımları ve altın fiyatlarının etkileri nedeniyle rezerv dinamiklerinde oynaklığın devam ettiğine işaret ediyor. 12 Aralık haftasında swaplar hariç net rezervlerde güçlü bir artış görülürken, bir sonraki haftanın ilk verileri, altın fiyatı ayarlamaları çıkarıldığında kısmi bir tersine dönüşe işaret ediyor. Aynı zamanda dolarizasyon eğilimlerinin gevşemeye devam etmesi, TL mevduatların hızlı bir şekilde artması ve YP kredi büyümesinin güçlü seyretmesi, Türkiye'nin devam eden parasal normalleşme sürecinin karmaşıklığını ortaya koyuyor.
Rezervler ve Döviz Dinamikleri: Haftalık Anlık Görüntü
12 Aralık haftasında, swap hariç net rezervlerde 4,1 milyar ABD doları (altın fiyatı etkisinden arındırıldığında 1,65 milyar ABD doları artış), yurt dışı yerleşiklerin DİBS alımlarında yaklaşık 340 milyon ABD doları ve döviz depolarında 0,6 milyar ABD doları artış dikkat çekti. Ayrıca TCMB Analitik Bilanço verilerine göre 17 Aralık itibarıyla swap hariç net rezervlerde yaklaşık 0,7 milyar ABD doları (altın fiyatı etkisinden arındırıldığında 1,3 milyar ABD doları düşüş) düşüş tahmin ediyoruz. Haftalık gelişmeleri şu şekilde özetleyebiliriz:
Parite etkisinden arındırılmış döviz tevdiat mevduatı, hanehalkının 176 milyon ABD doları, şirketlerin ise 427 milyon ABD doları tutarındaki alımının etkisiyle toplam 603 milyon ABD doları arttı. Yıl başından bu yana döviz mevduatı toplam 18,4 milyar ABD doları arttı.
➢ Döviz korumalı mevduat (KKM) bakiyesi haftalık bazda 1,3 milyar TL (yaklaşık 32 milyon ABD doları) azalarak 11,6 milyar TL'ye geriledi. Ağustos 2023'te ulaşılan zirveden bu yana kümülatif gevşeme 3,4 trilyon TL'ye (136,7 milyar ABD doları) ulaştı. Önümüzdeki günlerde KKM hesaplarının tamamen kullanımdan kaldırılmasını bekliyoruz.
➢ Döviz mevduatları + KKM'nin toplam mevduat içindeki payı %38,9 olarak gerçekleşti. KKM bakiyelerinin zirve yaptığı Ağustos 2023'te bu oran %68,4'e kadar yükselmişti.
TL mevduat hafta genelinde 661 milyar TL artarak yaklaşık 16,2 trilyon TL'ye ulaştı.
Kredi Büyümesi ve Portföy Akışları
Döviz kredileri haftalık bazda 1,8 milyar dolar arttı. 2024 Mart ayı sonundan bu yana YP krediler %46,9 oranında büyüyerek yaklaşık 64 milyar ABD doları artarak 198,6 milyar ABD dolarına ulaştı.
➢ Yıllıklandırılmış 13 haftalık ortalama kredi büyümesine bakıldığında ticari kredi büyümesi %22,4'ten %26,2'ye hızlanırken, tüketici kredisi büyümesi %50,5'ten %52,1'e yükseldi.
➢ 12 Aralık'ta sona eren haftada yurt dışı yerleşikler 340 milyon ABD doları net DİBS alımı yaparak stok değerini yaklaşık 17,8 milyar ABD dolarına yükseltti. Mart ortası ile nisan sonu arasında DİBS'de kümülatif 9,3 milyar ABD doları tutarında çıkış yaşanırken, Mayıs başından itibaren kümülatif giriş yaklaşık 8,8 milyar ABD dolarına ulaştı.
Hisse senetlerinde yurt dışı yerleşiklerin net alımları 26 milyon ABD doları olurken, hisse değeri 33 milyar ABD dolarının üzerine çıktı. Eurobond tarafında yaklaşık 505 milyon dolar net satış gerçekleşirken, stok 81,8 milyar dolar civarına geriledi.
Moody's, Enflasyonun Yavaş Yavaş Düşüşüyle Türkiye'nin İstikrarlı Büyümesini Tahmin Ediyor
TCMB Rezervleri: Manşet ve Altın Düzeltilmiş Trendler
➢ 12 Aralık haftasında brüt uluslararası rezervler yaklaşık 4,4 milyar dolar artarak 186,4 milyar dolardan 190,8 milyar dolara yükseldi. Aynı dönemde net rezervler ise 2,0 milyar dolar artarak 79,6 milyar dolara yükseldi. Swap hariç net rezervler yaklaşık 4,1 milyar ABD doları (altın fiyatı etkisinden arındırıldığında 1,65 milyar ABD doları artış) artarak 66,2 milyar ABD dolarına ulaştı.
➢ Swaplar hariç net rezervlerin en düşük seviyesi Mart 2024 sonunda -65,5 milyar ABD doları iken, en yüksek seviyesi 71 milyar ABD doları ile 14 Şubat 2025'te gerçekleşti. Altın fiyatlarındaki artışın hafta içinde rezervlere yaklaşık 2,5 milyar ABD doları tutarında olumlu etkisinin olduğu tahmin ediliyor.
TCMB Analitik Bilançosu'na göre 17 Aralık itibarıyla (haftanın ilk üç iş gününü kapsayan) brüt rezervlerde 50 milyon ABD doları artış, net rezervlerde 320 milyon ABD doları artış, swap hariç net rezervlerde ise 0,7 milyar ABD doları azalış öngörüyoruz. Ancak bu dönemde altın fiyatının etkisi yaklaşık 0,6 milyar dolar pozitif oldu. Buna göre, altın fiyatı etkisinden arındırıldığında swap hariç net rezervlerde yaklaşık 1,3 milyar ABD doları gerileme yaşandı.
Fonlar, Dolarizasyon ve Likidite Koşulları
➢ Para Piyasası Fonu'nun (MMF) büyüklüğü 12 Aralık haftasında yaklaşık 72 milyar TL artarak 1,45 trilyon TL'ye ulaştı. Serbest Şemsiye Fonu kapsamında MMF varlıkları yaklaşık 31 milyar TL azalarak 1,13 trilyon TL'ye geriledi.
Döviz cinsinden yatırım fonlarının toplam aktif büyüklüğü yaklaşık 144 milyon ABD doları artarak 77,7 milyar ABD dolarına ulaştı. Bu rakam 2024 yılı başında 25 milyar ABD doları, 2025 yılı başında ise 50 milyar ABD doları civarındaydı.
Yatırım fonları dahil edildiğinde dolarizasyon oranı 12 Aralık haftasında %42,5'ten %41,8'e geriledi. Bu oran 2023 ortasında %70'e kadar yükseldi.
Yorumlar kapalı.