Özet:
Türkiye'nin merkez bankası rezervleri, yurt dışından devlet borçlarına güçlü giriş, azalan döviz mevduatları ve altın fiyatındaki olumlu etkinin desteğiyle Ocak ayı başlarında keskin bir artış daha kaydetti. Rezerv birikimi dikkat çekici olmaya devam ederken, kredi büyümesinin yavaşlaması ve dolarizasyonun düşme eğilimini sürdürmesi, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası'nın devam eden enflasyonla mücadele stratejisini güçlendiriyor.
Sermaye Girişleri Devam Ederken Rezervler Artıyor
Türkiye'nin dış konumu, merkez bankası rezervlerindeki keskin artış ve yabancı yatırımcıların yerel varlıklara olan ilgisinin artmasıyla birlikte Ocak ayı başında daha da güçlendi.
Haftalık para akışı verilerine göre, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB), yurt dışında yerleşik devlet iç borçlanma senedi (DİBS) alımlarının yanı sıra güçlü rezerv birikimi kaydetti. Aynı zamanda, döviz mevduatlarında ılımlı bir düşüş yaşanırken, döviz korumalı mevduatlarda (KKM) uzun süredir devam eden gevşeme son aşamasına doğru hızlandı.
Piyasa katılımcıları, özellikle Türkiye'nin 2024'ün başlarında karşı karşıya olduğu derin negatif rezerv pozisyonu göz önüne alındığında, rezerv yeniden inşasının ölçeğini ve hızını göz ardı etmenin giderek zorlaştığını söylüyor.
TCMB REZERV GELİŞMELERİ
9 Ocak haftasında swap hariç net rezervlerde 7,7 milyar dolarlık artış (altın fiyatı etkisinden arındırıldığında 5,5 milyar dolarlık artış), 2019'da ise yaklaşık 865 milyon dolar oldu.
Yurt dışı yerleşiklerin DİBS alımları ve döviz mevduatlarında yaklaşık 520 milyon dolarlık düşüş dikkat çekti. Ayrıca TCMB'nin Ocak ayı Analitik Bilanço verilerine göre
14 Eylül itibarıyla brüt rezervlerde 9,4 milyar ABD doları, swap hariç net rezervlerde ise yaklaşık 8,8 milyar ABD doları artış olacağını öngörüyoruz. Bu dönemde altın fiyatlarının etkisi
yaklaşık 3,5 milyar dolar olumlu. Yıl başından bu yana brüt rezervlerdeki artış 22 milyar dolara, swap hariç net rezervlerdeki artış ise 16 milyar dolara ulaştı.
Bunların kabaca 6 milyar doları altın fiyatının etkisinden geliyor. Haftalık gelişmeleri şu şekilde özetleyebiliriz:
Parite etkisinden arındırılmış döviz tevdiat mevduatları, hanehalkının 356 milyon ABD doları alım ve 876 milyon ABD doları kurumsal satışların etkisiyle toplam 520 milyon ABD doları azaldı. Başından beri
2025 yılında döviz mevduatları kümülatif olarak 21,0 milyar ABD doları arttı.
Döviz korumalı mevduat (KKM) bakiyesi haftalık bazda 724 milyon TL (yaklaşık 17 milyon ABD doları) azalarak 5,8 milyar TL'ye geriledi. Zirveden bu yana kümülatif gevşeme
Ağustos 2023'te ulaşılan tutar 3,4 trilyon TL'ye (136,8 milyar ABD doları) ulaştı. Önümüzdeki günlerde KKM hesaplarının tamamen kullanımdan kaldırılmasını bekliyoruz.
➢ Döviz mevduatı + KKM'nin toplam mevduat içindeki payı %39,6 oldu. KKM bakiyelerinin zirve yaptığı Ağustos 2023'te bu oran %68,4'e kadar yükselmişti.
TL mevduat hafta genelinde 5 milyar TL artarak yaklaşık 16,2 trilyon TL'ye ulaştı.
Döviz kredileri haftalık bazda 0,4 milyar ABD doları azaldı. 2024 Mart ayı sonundan bu yana YP krediler %48 oranında büyüyerek yaklaşık 65 milyar ABD doları artarak 199,3 milyar ABD dolarına ulaştı.
➢ Yıllıklandırılmış 13 haftalık ortalama kredi büyümesine bakıldığında ticari kredi büyümesi %25,7'den %24,5'e, bireysel kredi büyümesi ise %62,5'ten %60,2'ye geriledi.
➢ 9 Ocak'ta sona eren haftada yurt dışı yerleşiklerin net 865 milyon ABD doları DİBS alımı gerçekleştirerek stok değeri yaklaşık 18,6 milyar ABD dolarına ulaştı. Mart ortası ile nisan sonu arasında DİBS'de kümülatif 9,3 milyar ABD doları tutarında çıkış yaşanırken, Mayıs başından itibaren kümülatif giriş yaklaşık 9,8 milyar ABD dolarına ulaştı. Hisse senetlerinde yurt dışı yerleşikler
238 milyon dolarlık net alım gerçekleştirerek hisse değerini 36,3 milyar doların üzerine çıkardı. Hazine Eurobondu tarafında ise yaklaşık 79 milyon dolarlık net alım gerçekleşti.
hisse değerini yaklaşık 82,6 milyar ABD dolarına çıkardı.
➢ 9 Ocak haftasında brüt uluslararası rezervler yaklaşık 7,0 milyar dolar artarak 189,0 milyar dolardan 196,0 milyar dolara yükseldi. Aynı dönemde net rezervler
6,3 milyar dolar artarak 82,9 milyar dolara yükseldi. Swap hariç net rezervler de yaklaşık 7,7 milyar ABD doları arttı (altın fiyatından arındırıldığında 5,5 milyar ABD doları artış)
etkisi) 70,0 milyar ABD dolarına ulaştı. Swaplar hariç net rezervlerin en düşük seviyesi Mart 2024 sonunda -65,5 milyar ABD doları iken, en yüksek seviyesi 14 Şubat 2025'te 71 milyar ABD doları olmuştur.
TCMB Analitik Bilançosu'nda 14 Ocak itibarıyla (haftanın ilk üç iş gününü kapsayan) brüt rezervlerde 9,4 milyar ABD doları, yani yaklaşık ABD doları artış tahmin ediyoruz.
Net rezervlerde 9,3 milyar artış, swap hariç net rezervlerde ise yaklaşık 8,8 milyar dolar artış yaşandı. Bu dönemde altın fiyatlarının etkisi 3,5 milyar dolar civarında pozitif oldu.
Buna göre, altın fiyatı etkisinden arındırıldığında swap hariç net rezervlerde yaklaşık 5,2 milyar ABD doları artış yaşandı. Yılbaşından bu yana brüt rezervlerdeki artış ve
Swaplar hariç net rezervler sırasıyla 22 milyar ABD dolarına ve 16 milyar ABD dolarına ulaştı; bunun yaklaşık 6 milyar ABD doları altın fiyatlarının etkisinden geldi.
Para Piyasası Fonu'nun (MMF) büyüklüğü 9 Ocak haftasında yaklaşık 42 milyar TL azalarak 1,5 trilyon TL'nin altına geriledi. Serbest Şemsiye Fonu kapsamında MMF varlıkları
yaklaşık 71 milyar TL artarak 1,2 trilyon TL'ye yükseldi. Döviz cinsinden yatırım fonlarının toplam aktif büyüklüğü yaklaşık 53 milyon ABD doları artarak 79,0 ABD dolarına ulaştı.
milyar. Bu rakam 2024 yılı başında 25 milyar ABD doları, 2025 yılı başında ise 50 milyar ABD doları civarındaydı. Yatırım fonları dahil dolarizasyon oranı değişmedi
9 Ocak haftasında %42,4 seviyesindeydi. Bu oran 2023 ortasında %70'e kadar ulaşmıştı.
Kaynak: Gedik Yatırım
PA Türkiye, Türkiye gözlemcilerini farklı görüş ve görüşlerle bilgilendirmeyi amaçlamaktadır. Web sitemizdeki yazılar mutlaka yayın kurulumuzun görüşünü temsil etmeyebilir veya onay olarak değerlendirilmeyebilir.
İngilizce YouTube kanalımızı takip edin (REAL TURKEY):
https://www.youtube.com/channel/UCKpFJB4GFiNkhmpVZQ_d9Rg
Twitter: @AtillaEng
Facebook: Gerçek Türkiye Kanalı: https://www.facebook.com/realturkeychannel/***
Yorumlar kapalı.