Türkiye'nin merkezi yönetim bütçesi, güçlü vergi gelirleri ve faiz dışı harcamalardaki sınırlı büyümenin desteğiyle Kasım ayında güçlü bir performans sergiledi. Aylık fazla, 12 aylık bütçe açığının azaltılmasına yardımcı olarak yıl sonu mali sonuçlarının Orta Vadeli Program (OVP) ile büyük ölçüde uyumlu kalacağı yönündeki beklentileri güçlendirdi. Ancak Gedik Yatırım, Akbank ve İş Bankası'nın analizleri, hızla artan faiz harcamalarının mali görünüm üzerindeki temel yapısal risk olmaya devam ettiğinin altını çiziyor.
Güçlü Aylık Fazla, Sürekli Açık Daralıyor
Gedik Yatırım'ın haberine göre merkezi yönetim bütçesi açıklandı. Kasım ayında 169,5 milyar TL fazlabu arada Faiz dışı denge 287,4 milyar TL fazla verdi. Bu sonuçla, 12 aylık kümülatif bütçe açığı 2,29 trilyon TL'den 2,10 trilyon TL'ye geriledive kümülatif faiz dışı açık keskin bir şekilde daraldı 245 milyar TL'den 87 milyar TL'ye.
Bu, bütçenin açık verdiği geçen yılın aynı ayıyla karşılaştırıldığında önemli bir iyileşmeye işaret ediyor. Enflasyona göre düzeltilmiş rakamlar da mali performansta anlamlı bir reel iyileşmeye işaret ediyor.
Vergi Gelirleri Harcama Artışını Geride Bıraktı
Analistler genel olarak şu konuda hemfikir: güçlü vergi tahsilatı Kasım ayındaki olumlu sonucun ana itici gücü oldu. Gedik Yatırım vergi gelirlerinin arttığını kaydetti Yıllık bazda nominal olarak %55 (reel olarak %17 civarında)büyüme devam ederken faiz dışı harcamalar nominal olarak %40 (reel olarak %5 civarında) seviyesinde tutuldu.
İş Bankası da bu değerlendirmeyi güçlendiriyor: Vergi gelirleri faiz dışı harcamalardan daha hızlı büyümeye devam etti Kasım ayında. bir 12 aylık kümülatif esasbanka şunu belirtiyor Faiz dışı harcamalardaki reel büyüme sıfıra yaklaştıharcama disiplininin iyileştirildiğini ve daha destekleyici bir mali duruşa işaret ediyor.
Türkiye Hazinesi Yıla Yoğun Bir Başlangıç Yapıyor, 2026'da Rahatlama Bekleniyor
Faiz Dışı Denge Keskin İyileşme Gösteriyor
Ocak-Kasım dönemine bakıldığında Gedik Yatırım, faiz dışı dengedeki iyileşmenin boyutuna vurgu yapıyor. Faiz dışı denge açıklanırken 82 milyar TL açık Geçen yılın ilk 11 ayında ise bu durum değişti. 667 milyar TL fazla bu yılın aynı döneminde.
Bu güçlü birincil performansa rağmen, genel bütçe açığı yaklaşık olarak aynı seviyede kaldı. 1,27 trilyon TLBu da mali denklemde faiz giderlerinin artan ağırlığının altını çiziyor.
Faiz Harcamaları Ana Kısıt olmaya Devam Ediyor
Her üç kurum da tanımlıyor faiz harcamaları bütçe dengesinde daha belirgin bir iyileşmeyi sınırlayan temel faktör olarak görülüyor. Faiz ödemelerine ulaşıldı Yılın ilk 11 ayında 1,94 trilyon TLitibaren 1,2 trilyon TL geçen yılın aynı döneminde temsilen %62 artış.
Orta Vadeli Program zaten bu baskıyı kabul ederek faiz harcaması tahminlerini yukarı yönlü revize etti. 2025 tahmini yükseltildi 1,95 trilyon TL'den 2,05 trilyon TL'ye2026 projeksiyonu artarken 2,28 trilyon TL'den 2,74 trilyon TL'ye. Analistler, artan iç borçlanma ihtiyaçlarının ve yaklaşan borç geri ödemelerinin devam edeceğini belirtiyor. enflasyona bağlı tahviller (TÜFE'ye endeksli) önümüzdeki dönemde faiz maliyetleri üzerinde baskı yaratmaya devam edecek.
Mevsimsellik ve Yıl Sonu Görünümü
İş Bankası uyarıyor Aralık ayında genellikle mevsimsel faktörlerden dolayı yüksek bütçe rakamları görülüyorharcamaların ulaştığını hatırlatarak, 829,2 milyar TL geçen yıl Aralık ayında. Yine de bankanın beklediği tüm yıl bütçe sonuçlarının resmi hedeflerle tutarlı kalması.
Akbank da bu görüşü yineliyor ve Kasım ayı itibarıyla 12 aylık bütçe açığı GSYH'nin %3,5'i civarındabu arada Faiz dışı açık GSYİH'nın kabaca %0,1'ine geriledi. Akbank'a göre son veriler yıl sonu bütçe dengesinin kesinleşebileceğini gösteriyor OVP projeksiyonlarına uygun olarak.
Bütçe Açığı/GSYH Oranı: %3,0–3,5 Odak Aralığı
OVP 2025 yıl sonunu belirliyor Bütçe açığının GSYİH'ya oranı %3,6. Gedik Yatırım, beklenenden güçlü vergi gelirlerinin bütçe açığının kapanmasını sağlayabileceğini savunuyor GSYİH'nın %3,0'ına yakın harcamaların ödenekler dahilinde kalması durumunda. Ancak, sınırlı harcama aşımlarının gerçekleşmesi durumunda oranın sona ermesi daha muhtemel yaklaşık %3,5hâlâ programın çerçevesiyle büyük ölçüde tutarlıdır.
İş Bankası'nın OVP varsayımlarına uyum vurgusu da bu aralığın en makul sonuç olduğunu desteklemektedir.
Genel Değerlendirme: Disiplin İyileşiyor, Faiz Maliyetleri Hala Zorluklarla Karşılaşıyor
Kasım ayı verileri hep birlikte ele alındığında, mali pozisyonun güçlendirilmesisağlam gelir performansı ve faiz dışı harcamalar üzerindeki daha sıkı kontrol sayesinde. Faiz dışı denge belirgin bir şekilde iyileşerek mali disiplin konusunda güvence sağladı. Yine de, artan ve artan faiz harcamaları orta vadeli risk olmaya devam edecek ve gelecekte de Türkiye'nin bütçe dinamiklerini şekillendirmeye devam edecek.
Kaynaklar: Gedik Yatırım, Akbank, İş Bankası
Yazar: WS37
PA Türkiye, Türkiye gözlemcilerini farklı görüş ve görüşlerle bilgilendirmeyi amaçlamaktadır. Sitemizde yer alan yazılar mutlaka yayın kurulumuzun görüşünü temsil etmeyebilir veya onay anlamına gelmeyebilir.
İngilizce YouTube kanalımızı takip edin (REAL TURKEY):
https://www.youtube.com/channel/UCKpFJB4GFiNkhmpVZQ_d9Rg
Twitter'da: @AtillaEng
Facebook: Gerçek Türkiye Kanalı — https://www.facebook.com/realturkeychannel/
Yorumlar kapalı.