Dördüncü çeyrekte iç talebin güçlendirilmesini ve disflasyon seviyelerinde olmasına rağmen son kredi büyümesinde ivmeyi kabul ederken, Türkiye Merkez Bankası (CBT) bu ayın başlarında üçüncü 250bp'lik bir kesinti yaptı ve Şubat ayında altta yatan enflasyon eğilimindeki düşüşü vurguladı.
2024'ün dördüncü çeyreği için ekonomik veriler, sıkı para politikalarına rağmen iç talebin geri kazanımını göstermektedir. Özel tüketim, 2014'ün ortalarında düşüşten sonra rekor seviyeye ulaşırken, net ihracat büyümeye olumsuz bir katkıda bulundu. Göstergeler, merkez bankası daha düşük enflasyonu desteklemek için talep koşullarını düşünmesine rağmen, GSYİH büyümesinin 2025'in başlarında iyileşmeye devam edeceğini göstermektedir. Talep beklenenden daha hızlı büyürse, banka yeni tedbirler veya yavaş faiz oranları kesintileri getirebilir.
Şubat enflasyonu beklenenden daha düşüktü, Ocak ayında keskin bir artışın ardından hem gıda hem de gıda dışı ürünler tarafından katkıda bulundu. Maliye bakanlığı, geçen ayki daha iyi enflasyon rakamına katkıda bulunan hastane yardımlarındaki artışı tersine çevirdi. Güçlü iç talep, üreticilerin tüketicilere daha yüksek maliyetleri aktarmasına yol açarken, merkez bankası sıkı politikalar sürdüğü, para birimi güçlendikçe ve hizmet enflasyonu iyileştikçe enflasyonun azalmaya devam etmesi bekleniyor.
Enflasyonun Mart ayında daha da düşmesi ve Nisan ayında potansiyel 250bp faiz oranı kesilmesine izin vermesi muhtemeldir. Gelecekteki Merkez Bankası kararları, döviz mevduatları, döviz kurları ve yabancı rezerv seviyeleri gibi faktörlere bağlı olacaktır. Şubat ayında, merkez bankası, artan yerel talep nedeniyle satın almaktan döviz satmaya geçti. Para birimi üzerindeki sürekli baskı, daha katı politikalara, daha küçük oran kesintilerine veya duraklamaya yol açabilir.
https://www.youtube.com/watch?v=7kkcy9vfdsi
Merkez Bankası esnek bir yaklaşım benimsiyor, her toplantıda faiz oranlarına karar veriyor ve enflasyon azaldıkça daha fazla kesinti. Enflasyonun% 27 olmasını bekliyoruz, 2025 yılı sonuna kadar% 29 politika oranı, ancak riskler tersine devam ediyor.
Ocak ayında tanıtılan daha katı kredi büyüme limitlerine rağmen, özellikle döviz kredilerinde banka kredileri hızlandı. Bu eğilimi yavaşlatmak için Merkez Bankası, FX kredi büyüme sınırını daha da azalttı ve bu tür krediler için muafiyetleri daralttı.
FX ve Outlook oranları
Türk Lira (Try), geçen Aralık ayından bu yana üç 250bps oran kesintisine rağmen TCMB kesme döngüsünün başlangıcıyla ilgisiz görünüyor. Temelimiz, LIRA'nın gerçek anlamda takdir etmeye devam edeceği devam ediyor, ancak eğilim küçülen taşıma ile bazı çatlaklar görüyor ve ileriye doğru yenilmesi daha zor. Buna rağmen, Türk Lira'nın şimdilik gelişmekte olan pazar alanında en uygun taşıma ticareti olduğuna inanıyoruz ve bu perspektifi değiştirmek için çok erken.
Yabancı yatırımcı tarafında ağır uzun pozisyonlara rağmen, denemenin ana riski aslında yerel pazar ve FX talebidir. Yine de, Şubat ayının merkez bankası verileri, artan yerel talep nedeniyle satın almadan FX satışına bir miktar değişti. Şimdilik, bu bir piyasa normalleşmesi olarak görülebilir, ancak baskı devam ederse, merkez bankasından, yerel para biriminin pazar istikrarını tehdit eden yerli sahiplerin FX'e ani çıkışının farkında olduğuna inandığımız merkez bankasından daha temkinli bir yaklaşım görebiliriz. Genel olarak, bir temel olarak, önümüzdeki aylarda 38.71 yıl ortasında ve 43.00 yıl sonu ile devam eden bir USD/deneme trendini bekliyoruz.
TURKGB'nin alanında Minfin, tahminlerimize göre, bu yılki bu yılki tedarikin Şubat ayında sessiz aktivite ile karşılaştı. Bununla birlikte, Mart önümüzdeki günlerde, özellikle göbek eğrisinde birkaç açık artırma getirmelidir, uzun son arz hafif kalır. Şubat ayının beklenenden düşük enflasyonu kısa ömürlü bir miting getirdi ve Şubat ayının çok üzerindeki Ocak aylarının çok üzerindeki satışlarından sonra verim istikrar kazandı. Hala tahvil değerlemelerinin çekici kaldığına inanıyoruz, özellikle de önümüzdeki yıl ve mevcut yön için enflasyon profilimiz bağlamında eğrinin 2y-5y kısmına baktığımızda. Yabancı varlıklar, Aralık ayında bazı dezavantajlardan sonra% 10'un üzerine çıktı ve Turkgbs'lere görünür ilgi yavaş yavaş artıyor, ancak yine de dış talep esas olarak eğrinin kısa ucuna yöneliyor ve yakın bir oran kesme hikayesine bahis.
Önemli DiSlosure: Pa Türkiye, Türkiye gözlemcilerini çeşitli görüş ve görüşlerle bilgilendirmeyi planlıyor. Web sitemizdeki makaleler, editoryal kurulumuzun görüşünü temsil etmeyebilir veya onay olarak sayılmayabilir.
İngilizce Dili YouTube Videolarımızı takip edin @ Real Türkiye: https://www.youtube.com/channel/uckpfjb4gfinkhmpvzq_d9rg
Ve Twitter'da içerik: @atillaeng
Facebook: Gerçek Türkiye Kanalı: https://www.facebook.com/Realtureychannel/
Yorumlar kapalı.