TCMB PPK beklendiği gibi politika faizini değiştirmeyerek %37'de tuttu. Ancak jeopolitik eğilimler göz önüne alındığında bunun bir hata olduğunu düşünüyorum.
TCMB PPK açıklaması şöyle:
https://www.tcmb.gov.tr/wps/wcm/connect/en/tcmb+en/main+menu/announcements/press+releases/2026/ano2026-12
Aslında daha önceki enflasyon eğilimleri (enflasyonun inatla %30'un üzerinde kalması) ihtiyatlı hareketin en azından bir süreliğine tutulması gerektiğini gösteriyordu. Ancak buna İran'daki savaştan kaynaklanan aşırı jeopolitik riskler de eklenince, benim görüşüme göre bu, daha fazla politika sıkılaştırmasını (faiz artırımını) teşvik etmeliydi.
Körfez'den belirsiz riskler geldiğini söyleyen bir polis, bekleyip görelim. Bu Körfez'de 70'lerden bu yana yaşanan en büyük kriz. Petrol fiyatları halihazırda krizin başlangıcına göre en az 30 dolar daha yüksek. Ve fikir birliği, Türkiye'nin hâlâ büyük bir enerji ithalatçısı olması nedeniyle yüksek enerji fiyatlarına karşı en savunmasız gelişmekte olan ülkeler arasında yer aldığı yönünde. Kaba bir kural olarak, petrol fiyatındaki her 10 dolarlık artışın cari işlemler açığına 3 milyar dolar ve enflasyona %1,2 oranında katkı sağladığıdır. Yani 100 dolarlık petrol zaten enflasyona %3,6, cari açığa ise en az 9 milyar dolarlık bir darbe anlamına geliyor. Cari açığın zaten bu yıl 30 milyar dolara ulaşması bekleniyordu, dolayısıyla artık bunun en iyi ihtimalle 40 milyar dolar olması daha muhtemel. Ve bu, Körfez'den gelen ve Türkiye'nin gübreden helyuma kadar ithal ettiği girdilerin fiyatlarını muhtemelen artıracak diğer tüm tedarik zinciri aksaklıklarını hesaba katmıyor. Ancak o zaman bile mevcut petrol fiyatının zirveye ulaşmaması çok muhtemel.
Bu kriz hâlâ tırmanma yolunda görünüyor; İslam Cumhuriyeti, Trump'ın TACO darboğazını bulmuş gibi görünüyor ve gelecekte başka saldırı olmayacağına, yaptırımların hafifletileceğine ve ekonomik yardıma dair güvence alana kadar savaşı muhtemelen uzatacak. O zamana kadar Strsitlere ve Körfez'e saldırarak sert top oynayacaklar. Gerçekten de, buradan petrolün varil başına 70 dolar yerine 150 dolara ulaşma ihtimalinin daha yüksek olduğunu düşünüyorum. Şunu hayal edin: Cari açığa 15 milyar dolarlık bir darbe daha vurarak, cari açığın 50 milyar doların üzerine, enflasyonun ise %7'nin üzerine çıktığını düşünün. Muhtemelen o zaman 150 dolarlık petrol seviyesinde küresel sistemik kriz modunda olduğumuzu ve gelişmekte olan ülkelerdeki merkez bankalarının çoğunun faiz oranlarını artıracağını iddia edebilirsiniz. Ancak bence herhangi bir merkez bankasının yapması gereken ihtiyatlı şey, bekleyip görelim yaklaşımı yerine en kötü duruma göre plan yapmaktır.
Türkiye için ise mesele sadece enflasyon değil, daha geniş makro-finansal istikrar ve enflasyonun reel döviz kuru çapası. Zaten TCMB, İran'daki savaşın yarattığı şoka karşı lirayı korumak için döviz rezervlerinin büyük bir kısmını -belki de 20 milyar dolara kadar- kullanmak zorunda kaldı. Şu anda döviz rezervleri rekor seviyelere yakın olsa da, bunların sonu yok ve önleyici bir politika faizi artışı piyasaya güçlü bir olumlu sinyal göndererek muhtemelen lira üzerindeki satış baskısını ve döviz rezerv kaybını ortadan kaldırabilirdi.
ANALİZ: Cari Açık Artıyor ve Rezervler Düşüyor, Ancak Finansman Bol Kalmaya Devam Ediyor
Ve bu koşullar altında hiç kimsenin TCMB'yi jeopolitik risklere tepki olarak politika faizlerini artırmakla suçlamayacağını düşünüyorum. Ve eğer onlar (ve ben) İran'daki jeopolitik risk konusunda yanılırsak ve petrol fiyatları uzun süre yüksek kalmazsa, enflasyona karşı uzun vadeli önemli mücadelede normalden önde gitmiş olacaklar. Nitekim İstanbul Belediye Başkanı İmamoğlu'nun sürpriz tutuklanmasına tepki olarak geçen Mart ayında yaptığı acil politika faiz artırımından dolayı hiç kimse TCMB'yi suçlamadı. Gerçekten de TCMB'nin attığı adımlar ekonomi politiğin istikrar kazanmasına yardımcı oldu. Bu seferki bir artışın derin endişe verici zamanlarda güçlü bir güvence mesajı da göndermiş olabileceğini düşünüyorum. Aklımda bir fırsat kaçtı.
Bu bir alıntıdır, lütfen bu bağlantıya tıklayarak Tim Ash bloglarını okuyun
PA Türkiye, Türkiye gözlemcilerini farklı görüş ve görüşlerle bilgilendirmeyi amaçlamaktadır. Sitemizde yer alan yazılar mutlaka yayın kurulumuzun görüşünü temsil etmeyebilir veya onay anlamına gelmeyebilir.
İngilizce YouTube kanalımızı takip edin (REAL TURKEY):
https://www.youtube.com/channel/UCKpFJB4GFiNkhmpVZQ_d9Rg
Twitter: @AtillaEng
Facebook: Gerçek Türkiye Kanalı: https://www.facebook.com/realturkeychannel/
Yorumlar kapalı.