Yüzyılın başından bu yana uykusuzluk çekiyorum ve buna artık gerçek adıyla Körfez Krizi diyeceğim İran Savaşı da eklendi. Yarım saat önce yaptığım gibi (Türkiye'de saat Cumartesi sabahın 2'si) gecenin bir yarısında aniden uyanıp Körfez Krizi'ndeki tüm gelişmeleri, bunlar ne kadar küçük olabilir, izlemek veya okumak için. Sanırım bu tür saplantılı davranışlar için kullanılan ifadeye günümüzde “kıyamet kaydırma” deniyor ama ben buna “savaş pornosu” diyorum çünkü bu, porno gibi, zihne veya ruha gerçek bir faydası olmayan, her şeyi tüketen bir tutkuya dönüşen bir bağımlılıktır.
Peki Körfez Krizi'ni saatlerce incelemekten ne sonuç çıkardım? Pakistan'daki müzakereler kalıcı bir ateşkese yol açmayacak. Düşmanlıklar önümüzdeki Cumartesi başlayacak ve İran ile İsrail'in birbirlerine vuracakları mermileri bitene kadar sürecek. Bu gerekli duraklamaya rağmen, o zamana kadar krizin nedenleri çözülmemiş olacak ve krizin tetiklediği çeşitli arz şokları, en azından önümüzdeki bir yıl boyunca küresel ekonomik dayanıklılığı zayıflatacak.
Aslında bu yazı TCMB'nin rezerv yakımıyla ilgili ve Türk iktisatçıların çoğunluğunun TL'nin aşırı değerlendiği ve para birimini savunmanın faydasız olduğu yönündeki görüşüyle ilgili. Ödemeler Dengesi (BoP) krizinden kaçınmak için ya döviz kuru piyasa güçlerine terk edilmeli ya da TCMB bir gecede TL karşısında USD karşısında yüzde 25 civarında değer kaybı yaşamalı.
İtiraf etmeliyim ki, Türkiye'de sadece küçük bir ünlü olarak kalan vasat bir ekonomistim, çünkü finans alanında eğitim aldım ve 35 yıldır siyasi analiz yapıyorum, yani her işte bir Jack. Tezim çok basit: Mevcut güçlü TL politikası, ihracatı harap eden devasa bir ticaret hadleri şoku döneminde TL'nin aşırı değerlenmesini ağırlaştırırken, ki bu da mutlaka ele alınması gereken bir sorun, TL'nin USD karşısında “denge seviyesine” düşmesine izin verilmesinin yanında sönük kalıyor. Bunu yapmak büyük bir enflasyon şokunu tetikleyecek ve Erdoğan'ın seçmen nezdinde zaten yıpranmış olan konumunu ciddi şekilde zayıflatacaktır.
Elbette siyasi zorunluluk ekonomik politika değildir. Asıl soru, başlangıçta kısaca özetlediğim Körfez Krizi senaryomda TCMB'nin güçlü TL politikasını savunup savunamayacağı: Nisan ayına kadar süren kinetik aşama ve arz şoku bir yıl daha devam edecek.
Basit cevap evet, TCMB bir sonraki seçim sonrasına kadar, ne zaman olursa olsun, para birimini yapay olarak aşırı değerlenmiş seviyelerde savunabilir. İşte bu noktada finans anlayışım devreye giriyor. Halihazırda Türk bankacılık sistemindeki mevduatın yaklaşık yüzde 40'ı döviz cinsindendir. Son üç yılda yeni bir doğrudan yabancı yatırım olmazken, sistemde 40-50 milyar dolarlık “sıcak para” oluştu ve bunların çoğu Türkiye'den hemen ayrıldı. TCMB, Türk mudilerini TL varlıklarında tutabildiği (yani daha fazla dolarizasyonu önleyebildiği) sürece, döviz rezervlerini her zaman bankalardan TL karşılığında borçlanarak, yani para takası yaparak yenileyebilir. Aslında dolarizasyon toplam mevduatın %50-60'ına çıksa bile bu sonuç değişmiyor. TCMB'nin rezervlerinin tükenmesinin tek nedeni Türklerin sistemden fon çekmesidir; tipik bir banka operasyonu.
Bu arada, burada teoriyi dile getirmiyorum. Türkiye yakın geçmişte farklı nedenlerden dolayı bu duruma birçok kez geldi. Papaz Brunson'ın ABD ile yaşadığı krizi hatırlıyor musunuz? TCMB'nin yaklaşık olarak yakıldığı 2019 seçimlerini hatırlayın. Para birimini savunmak için 120 milyar dolarlık rezerv mi? Para biriminin düşebileceği yere düşmesine izin verilmesinin büyük bir devalüasyona yol açtığı ve tamamen çılgın döviz korumalı mevduat planının icat edildiği Aralık 2022'yi hatırlıyor musunuz? TCMB'nin net rezervlerinin eksi 70 milyar dolara kadar düştüğü 2023 ikili seçim sürecini hatırlıyor musunuz? Bu vakalar bize, TCMB'nin para birimindeki devalüasyonu ve BoP krizini önlemek için elinde birçok araç bulunduğunu anlamamız için çok sağlam bir temel sunuyor. 2023 yılında brüt rezervlerin tehlikeli derecede düşük seviyelere düştüğü TCMB, gizli sermaye kontrolleri uygulamaya başladı. Esasen TCMB'nin döviz üzerindeki büyük baskılarla başa çıkabilecek ve galip gelebilecek kas hafızasına sahip olduğunu söylüyorum.
Ancak Trump gibi Erdoğan da politika tercihlerinde son derece öngörülemez ve istikrarsız. Ucuz TL lobisinin iknasıyla TCMB'ye TL'nin USD karşısında bir defaya mahsus yüzde 25 değer kaybetmesi talimatını verebilir. Böyle bir eylemin seçmen isyanına yol açacağını bilecek kadar akıllı olduğunu düşünüyorum ama bunu tamamen göz ardı edemem. İkinci olarak, CHP Genel Başkanı Özgür Özel'in tutuklanması gibi bir iç siyasi kriz, büyük bir duygu şokunu tetikleyerek Türkleri TL'ye yönelmeye zorlayabilir. Bu mümkün ama çok muhtemel değil, çünkü konuştuğum her yerli ve yabancı yatırımcı bunun olmasını bekliyor. Yani Erdoğan'ın CHP üzerinden yaptığı baskılar şu anda döviz üzerinden fiyatlanıyor.
O yüzden felaket habercilerine aldırış etmeyin. Güçlü TL politikası öngörülebilir gelecekte de varlığını sürdürecek ve bütçe harcamalarını kısma veya yapısal reformları başlatma yönünde herhangi bir çaba gösterilmediği göz önüne alındığında, yeni bir kontrolsüz enflasyon dönemini önlemek için geçerli tek savunma bu.
Atilla Yeşilada, köşe yazarı ve Global Source Partners Türkiye danışmanı.
Yorumlar kapalı.