Neredeyse herkesin 2024 yılının en yüksek yıllık tüketici enflasyonunu beklediği Mayıs ayında enflasyon yüzde 75,5 oldu. TÜİK, aylık enflasyonun yüzde 3,37 olduğunu açıkladı. Enflasyonun bundan sonra hızla düşeceğini öngörüyoruz. Özellikle temmuzdan itibaren.
Bu beklentinin arkasında üç temel neden var.
Birincisi, 'baz etkisi' olarak bilinen teknik bir neden: Haziran-Eylül 2023'te aylık enflasyon, 2003-2022 döneminin aynı aylarındaki ortalama aylık enflasyona göre oldukça yüksekti. Grafik 1, aralarındaki farkların oldukça çarpıcı olduğunu hemen gösteriyor. Örneğin 2003-2022 ortalaması Temmuz ayında yüzde 0,4 iken 2023'te yüzde 9,5 oldu. Ağustos ayında ise 2003-2022 ortalaması yüzde 0,5 oldu. Buna karşılık Ağustos 2023'teki aylık fiyat artışı yüzde 9,5 oldu. 2023 yılındaki bu yüksek aylık enflasyon oranları yerini mevsim normallerine yakın aylık enflasyon oranlarına bırakacak; Yıllık enflasyon düşecek.
Enflasyonun bundan sonra hızla düşecek olmasının ikinci temel nedeni döviz kuru gelişmeleridir. Uzun süredir döviz kurundaki artış enflasyonun altında seyrediyor. Üstelik döviz kuru iki aydır artmadı.
Yabancılar için ilgi çekici
Peki bu gelişme yapay mı? Üç nedenden dolayı hayır değil.
Birincisi, politika faizi yabancılar için çok cazip bir seviyeye yükseldi; Yurt dışından sıcak da olsa sermaye girişi var. Döviz arzı artıyor.
İkincisi, lira cinsinden mevduatların faiz oranı artık mevduatın vadesi boyunca beklenen enflasyonun üzerinde seyrederek vatandaşları liraya dönmeye teşvik ediyor. Döviz talebi nispeten düşük, döviz arzı ise artıyor.
Üçüncüsü, Merkez Bankası defalarca liranın bir süre reel olarak değer kazanacağını ifade etti. Bu hem yabancı girişleri hem de yerleşikleri lira cinsinden finansal varlık tutmaya teşvik ediyor.
Döviz kurunun seyri sürdürülebilir mi?
Peki döviz kurundaki bu gidişat sürdürülebilir mi?
Hiç şüphe yok ki özellikle ihracatçılar liranın reel olarak değerlenmesinden (döviz kurunun enflasyonun altında değerlenmesi) sıkıntı çekiyor. Ama Eylül 2021 ile Mayıs 2023 arasında enflasyonun patlamasına neden olan ve birçok dengeyi bozan saçma para politikasının bir sonucu olarak buradayız. Bu kadar yüksek enflasyonla bir yere varmak mümkün değil.
Para politikasından ve sonrasında uygulanan kredi faizlerinin enflasyonun çok çok altında olmasından şikayetçi değilse, enflasyonu düşürmenin olmazsa olmaz koşulu olan liranın reel olarak değerlenmesinden şikayet etmeye de hakkı yoktur. Üstelik her şeye aynı anda ulaşmak mümkün değil.
Sonuçta bir taraftan verip diğer taraftan almanız gerekiyor; optimizasyon gereklidir. Burada biraz sabır gerekiyor. Şikayet edenler sabırlı davranırsa, mevcut politikanın uygulanmasına izin verenler izinlerini geri almazsa ve bütçe açığı kontrol altına alınabilirse, dramatik bir değişiklik olmadığı sürece döviz kurunun tersine dönmesi için çok az neden var. dış koşullarda.
Etki henüz etkinleştirilmedi
Dış koşullar açısından ham petrol fiyatları ve büyük merkez bankalarının faiz kararları önem taşıyor. Ham petrol fiyatları 2023 ortalamasına yakın seyrediyor; olumsuz bir gelişme yok. Avrupa Merkez Bankası yakında faiz indirimine başlayacak. Fed'in faiz indirimi de yakındır. Bunlar bizim için de olumlu gelişmeler.
Enflasyondaki düşüşün üçüncü temel nedeni ise oldukça yüksek olan kredi faizleri ve Türk lirası mevduat faizlerinin makul seviyelere gelmesidir. Bunların talebi azaltması bekleniyor. Ancak bu etki henüz ortaya çıkmadı. İlk çeyrek büyümesi oldukça yüksekti: yıllık yüzde 5,7 ve çeyreğe göre yüzde 2,7. Ayrıca özel tüketim harcamalarındaki artış da yüksektir.
Enflasyon ligindeki konumumuz
Bütün bunlar toplandığında Merkez Bankası'nın revize ettiği hedefe (yüzde 38) ulaşılmasa bile 2024 sonunda enflasyonun yüzde 40'ın biraz üzerinde kalması ihtimali var. Yani enflasyon yüzde 42'ye düşerse mutlu olacak mıyız? Bu soruya objektif cevap vermenin kestirme yolu ülkeler arasında enflasyon ligindeki yerimize bakmaktır. İkinci grafik 2023 yılı sonunda enflasyonun en yüksek olduğu 10 ülkeyi gösteriyor. Üçüncü grafik ise 2024 yılı için en yüksek enflasyon tahminlerini gösteriyor.
Zimbabve her iki yılda da birinci sırada yer aldı: yüzde 779 ve 603. Grafiği bozmamak için geri kalan en yüksek dokuz enflasyon oranını gösteriyorum. Türkiye her iki yılda da altıncı sırada yer alıyor. Yani 2024 yılı sonunda enflasyonu yüzde 42'ye indirsek bile hâlâ dünyanın en yüksek enflasyona sahip altıncı ülkesi olacağız. Üstelik 2024 öngörüleri gerçekleşirse dokuzuncu ve onuncu sırada yer alan enflasyon oranları yüzde 30'un altında: Sierra Leone ve Nijerya. Bir başka çarpıcı değer: 2025 yıl sonu enflasyon hedefi yüzde 14. 2024 yılında yüzde 14 enflasyona sahip olan Surinam, ligde 19. sırada yer alıyor. Enflasyonunuz yüzde 14 ise 190 ülkeden 171'inin enflasyonu sizden daha düşük olacaktır. İyi mi?
Temmuz ayında ücret artışı yok
Bu ciddi. Şaka değil. Bu şaka değil çünkü asgari ücret zaten Nisan ayında açlık sınırının altındaydı. Temmuz ayında asgari ücrette bir artış olmazsa ve gıda enflasyonu Merkez Bankası öngörüsüyle uyumlu olursa asgari ücret ile Türk-İş'in açıkladığı açlık sınırı arasındaki hoş olmayan ilişki Grafik 4'teki gibi olacak.
Sanırım fazla söze gerek yok.
Yorumlar kapalı.