TCMB, bugün yayınlanan yılın üçüncü Enflasyon Raporu'nda enflasyon tahminlerini değiştirmedi. TCMB'nin 3 yıllık TÜFE enflasyon aralığı projeksiyonları aşağıdaki gibidir
▪ 2024 Sonu: %38 (34-42 aralığında)
▪ 2025 sonu: %14 seviyesinde (7-21 aralığında) korunacak ve
▪ 2026 sonu: %9 seviyesinde korundu.
2024 tahmin aralığını değiştirmeden tutma kararının faiz indirimi için hazırlık amaçlı olabileceğini düşünüyoruz. TCMB, talepteki yavaşlamanın ve enflasyonun temel eğilimindeki iyileşmenin tahmin edilenden daha yavaş ilerlediğini belirtmesine rağmen (çıktı açığı tahminini yukarı revize ederek), yönetilen ve düzenlenen fiyatlardaki (elektrik ve doğal gaz gibi) artışın beklenenden düşük olduğunu belirterek 2024 enflasyon tahminini korumayı haklı çıkarıyor. TCMB'nin enflasyon beklentilerinde bozulmayı önlemek için özellikle tahmin aralığının üst sınırını değiştirmekten kaçınmasını makul buluyoruz.
Ancak, mevcut koşullar altında, %34'lük alt sınır hedefinin geçerliliğini yitirdiğine ve yukarıya doğru revize edilmesi gerektiğine inanıyoruz. Temmuz sonu itibarıyla, kümülatif TÜFE enflasyonu (7 aylık) %29 seviyesindeydi ve Ağustos'a kadar %32'ye yaklaşması (veya belki de aşması) oldukça olası. Bu nedenle, %42'lik üst sınır değiştirilmeden kalsa bile, %34'lük alt sınırı revize etmek ve böylece orta nokta tahminini (%38) yükseltmek daha ihtiyatlı bir yaklaşım olurdu.
Bu bağlamda, enflasyon tahminini yükseltirken aynı anda faiz indirimini haklı çıkarmak zor olacağından, tahmin aralığının sabit bırakılmasının bir faiz indirimi hazırlığı olarak görülebileceğini düşünüyoruz.
Ağustos MPC toplantısından gelen açıklama, faiz indirimi sürecinin zamanlamasını işaret ediyor olabilir. TCMB'nin Ağustos MPC toplantısının ardından (ve sonraki aylarda) yaptığı açıklamada “sıkı bir para politikası duruşu, aylık enflasyonun temel eğiliminde belirgin ve kalıcı bir düşüş sağlanana ve enflasyon beklentileri öngörülen tahmin aralığına yaklaşana kadar sürdürülecektir” ifadesini korumasını bekliyoruz. Ancak, faiz indirimlerine yönelik hazırlıklar devam ediyorsa ve TCMB'nin bugün öne sürdüğü gibi, aylık enflasyonun temel eğiliminde belirgin bir iyileşme varsa, “enflasyonda belirgin ve kalıcı bir bozulma bekleniyorsa, para politikası duruşu sıkılaştırılacaktır” ifadesi sonunda açıklamadan kaldırılmalıdır. TCMB bu ifadeyi Ağustos MPC açıklamasından kaldırırsa, faiz indirimlerinin en geç Ekim ayında, hatta Eylül ayında başlayacağı yönündeki piyasa beklentilerini güçlendirebilir.
Ancak, mevcut enflasyon görünümünün Kasım veya Aralık ayından önce bir faiz indirimi döngüsüne girilmesini desteklemediği yönündeki görüşümüzü koruyoruz.
Gedik Invest Baş Ekonomisti Serkan Gonencler tarafından
İngilizce YouTube videolarımızı @REAL TURKEY'den takip edin: https://www.youtube.com/channel/UCKpFJB4GFiNkhmpVZQ_d9Rg
Ve Twitter'daki içerik: @AtillaEng
Facebook: Real Turkey Kanalı: https://www.facebook.com/realturkeychannel/
Yorumlar kapalı.