İsmail Haniye'nin muhtemelen İsrail güçleri tarafından öldürüldüğü haberiyle uyandım; ve günümü Fed'in faiz indirimlerinin Türk ekonomisi üzerindeki etkilerini düşünerek bitirdim, çoğu uzman Powell'ın FOMC sonrası basın toplantısından sonra durumun böyle olacağına inanıyor. Vadeli işlem piyasalarındaki fiyatlandırmaya göre Fed'in bu yıl faiz oranlarını iki kez, gelecek yıl ise dört kez düşürmesi bekleniyor.
Geleneksel olarak, daha düşük federal fon oranlarına daha zayıf bir ABD doları eşlik eder ve her ikisi de finansal sermayenin Gelişmekte Olan Piyasalara (GM) çekilmesine yardımcı olur; şu anda Türkiye (Hindistan ile birlikte) düşük enflasyon ve sürdürülebilir cari açık elde etmek için bir ekonomik istikrar programı anlatısıyla öne çıkıyor.
Yine de, Fed para politikası, Mehmet Şimşek tarafından yönetilen kemer sıkma hamlesini (bu makalenin geri kalanında buna “Ekonomik İstikrar Programı” diyeceğim) etkileyen tek dışsal değişken değil. Orta Doğu'da tam kapsamlı bir savaş ve Amerikan başkanlık yarışı da Türk ekonomisi için önemli olacak. Sonuç olarak, tüm bu dışsal faktörleri bir arada ele alarak, Şimşek'in dış olaylardan destek alma olasılığının daha olası senaryo olduğunu düşünüyorum.
Turley, bir yıl içinde vadesi dolacak olan yaklaşık 200 milyar dolarlık dış borcunu ve yıl sonuna kadar 25 milyar dolara düşecek cari açığını devretmek için daha yumuşak bir dolara ve daha düşük Amerikan faiz oranlarına ihtiyaç duyuyor, diğer her şey sabitken. Türk bankaları ve finans dışı kuruluşlar, Fed'in parasal gevşemesi ortamında daha fazla borçlanacak ve daha düşük faiz oranları ödeyecek. Mehmet Şimşek'in Ekonomik İstikrar Programı (ESP), Haziran 2023'te başladığından beri 20-40 milyar dolar arasında olduğu tahmin edilen önemli miktarda yabancı finansal yatırımı çoktan çekti. Yine de, yakın tarihe bakılırsa, bu çok az.
Erdoğan'ın damadı Berat Albayrak, 2018'de rasyonel ekonomik politikanın tüm izlerini yok etmek için ekonomi çarı görevini Mehmet Şimşek'ten devraldığında, ülkedeki küresel finansal yatırım stoğu, faiz oranı ve para birimi takasları dahil olmak üzere 150 milyar dolar olarak tahmin ediliyordu; bu konuda veri bulmak ve bazen yorumlamak zor. Türkiye'nin ESP hikayesi EM'ler arasında en çekici hikaye olmasa da, küresel fon yöneticilerinin büyük çoğunluğu yetersiz yatırım yapıyor. Albayrak dönemindeki toplam stoğu zirveye taşıyan yeni yabancı yatırımların birkaç yıl içinde gerçekleşeceğini tahmin etmek mantıksız değil.
Bu tür güçlü döviz girişleri, Merkez Bankası'nın (TCMB) mevcut güçlü TL politikasının süresini uzatmasına, tahvil faizlerini düşürmesine ve banka kredisinin daha bol ve ucuz hale gelmesine yardımcı olacaktır.
Dürüst olmak gerekirse, ABD'deki ekonomik koşullara ilişkin mütevazı okumam, uzmanların çoğunluğununkinden çok farklı. Ekonomik büyüme, istihdam ve tüketici talebi gayet iyi gidiyor gibi görünüyor, bu da yumuşak iniş senaryosu için iyi, ancak geçmişte bu tür koşullar artan enflasyonla da ilişkilendirildi. Görüşlerimin yanına bir yıldız işareti koyuyorum ve Fed'in uzman topluluğunun çoğunluğunun inandığı gibi davranacağını varsayıyorum.
Ancak daha düşük federal fon oranları ESP'yi etkileyen tek dışsal değişken değildir. Türk ekonomisine büyük bir destek, Haniye öldürülene kadar devam ediyor gibi görünen daha ucuz Brent petrolü ve doğal gaz fiyatlarından gelecektir. Şimdi, Orta Doğu'da Hizbullah, İran ve ABD gibi küresel aktörleri içine çeken tam kapsamlı bir savaşa dair yaygın ve haklı korkular var. Bu tür olaylar şüphesiz İran'ın petrol ihracatının daha sıkı bir şekilde incelenmesine ve enerji üretim tesislerine ve tedarik yollarına sabotaj yapılmasına tanıklık edecektir. Türkiye muhtemelen ESP'nin ölümcül bir hasar görmeden altı ay boyunca 80-100 dolarlık varil fiyatındaki Brent ile yaşayabilir.
Ancak, “uzun süre daha yüksek” Brent fiyatları, Mehmet Şimşek ve TCMB valisi Fatih Karakan'ın enflasyonu dizginleme yeteneğini ciddi şekilde test edecek. Ek olarak, Türk finansal varlıkları esasen daha ucuz enerji fiyatlarına ilişkin bir çağrı opsiyonudur, bu da karşıt olgusalın küresel yatırımcıların çıkışlarına neden olabileceği ve TCMB'nin döviz rezervlerini azaltabileceği anlamına gelir. Tam kapsamlı bir savaş senaryosuna inanıyor muyum? Potansiyel bir Trump başkanlığının ve Ukrayna'daki Sonsuz Savaş'ın sonuçlarıyla meşgul olan tüm güç oyuncuları, İran ve Netanyahu'ya meseleyi daha ileri götürmemeleri için baskı uygulayacak. Ancak her iki aktörün de savaşı tırmandırmadan uzatmayı hedeflediği bir oyunda, kazalar olabilir ve doğrusal olmayan ve çok olumsuz sonuçları tetikleyebilir.
Amerikan başkanlık seçimleri hakkında bir tahminde bulunmayacağım. Kamala “harika” ve Vance bir saatli bomba, ancak anket verilerini nasıl kesip biçersem biçeyim, sonucun birkaç çekişmeli eyalette birkaç bin oya kalacağı çok yakın bir yarış görüyorum. Ancak, Erdoğan için seçim açık. Kamala Harris, sorunlu Türk-Amerikan ilişkilerinde mutlaka yeni gerginlikler anlamına gelmeyecek olsa da, Trump, bir durum hariç, Erdoğan ile sağlam bir çalışma ilişkisi yaşamıştı. Erdoğan, Amerikalı Rahip Andrew Brunson'ın serbest bırakılmasını ayarlamayı reddettiğinde, Trump “Ekonominizi mahvedeceğim” tweet'ini attı ve Brunson'ı evine gönderdi.
Trump yeniden seçilirse, Türkiye ile Pentagon'un Suriye Kürtlerine karşı zıt taraflar tutmasından kaynaklanan gerginliği yatıştırabilir, Erdoğan'ı F-35 savaş uçağı programına yeniden davet edilmek üzere Rus yapımı S-400 füzelerini bırakmaya ikna edebilir ve en önemlisi, İran'ın yaptırımları ihlal etmesine ve kara para aklamasına yardım ettiği suçlamasıyla devam eden New York federal mahkemesinde devlet bankası Halkbank'ın olası bir suçlu kararının sonuçlarını hafifletebilir.
İkinci bir Trump başkanlığının olasılığının %50 olduğunu varsayalım. Bu, Simsek'i hala Fed faiz indirimleri ve Orta Doğu'da istikrarlı petrol fiyatlarıyla baş başa bırakıyor; bu fiyatlar, devlet kontrollü fiyatlara ve KDV vergilerine yılda iki kez yapılan ayarlamalar sonucunda pompa fiyatları, doğal gaz ve elektrikte yapılan büyük artışların ardından bu kış çok belirgin hale gelecek.
Atilla Yeşilada, Global Source Partners Türkiye danışmanı ve Yeşilada Danışmanlık CEO'su.
Yeşilada aynı zamanda PATurkey web sitesinin de ortak sahibidir.
İngilizce YouTube videolarımızı @REAL TURKEY'den takip edin: https://www.youtube.com/channel/UCKpFJB4GFiNkhmpVZQ_d9Rg
Ve Twitter'daki içerik: @AtillaEng
Facebook: Real Turkey Kanalı: https://www.facebook.com/realturkeychannel/
Yorumlar kapalı.